国内最大的海洋主题公园海昌海洋公园即将易主。

6月2日晚间，海昌海洋公园控股有限公司（以下简称“海昌海洋公园”）披露重大股权变动公告，该公司拟以每股0.45港元向祥源星海旅游（开曼）有限公司（以下简称“祥源开曼”）发行51亿股新股，总计约22.95亿港元。

若本次交易能够顺利完成，祥源控股将间接持有海昌海洋公园38.60%股份，成为其新的控股股东，而俞发祥将成为海昌海洋公园的实际控制人。

据了解，俞发祥1971年生于浙江嵊州，近年在资本市场动作频频。2017年、2019年，俞发祥分别拿下了祥源文旅、交建股份两家A股上市公司。在2024年3月胡润研究院发布的《2024胡润全球富豪榜》中，俞发祥以135亿元人民币财富位列榜单1855位。

从资本布局看，俞发祥对文旅行业情有独钟。其旗下A股上市公司祥源文旅已整合张家界百龙天梯、黄龙洞、凤凰古城、齐云山、碧峰峡、莽山、丹霞山等优质山岳型景区资源。而本次收购海昌海洋公园或将进一步扩大“祥源系”的文旅布局。

此外，若此番并购成功，“祥源系”将首次拥有港股上市平台，这或为俞发祥的资本运作提供更广阔的空间。

海昌海洋公园迎来“白衣骑士”

海昌海洋公园与祥源文旅或将成为一家人。

近日，海昌海洋公园发布公告称，公司已与祥源控股间接全资子公司祥源星海旅游（开曼）有限公司签订股权认购协议。根据协议，祥源控股以每股0.45港元的价格认购51亿股新股，较公司6月2日收盘价0.84港元/股折让约46.43%，总金额约22.95亿港元。

公告显示，若本次配售顺利发行，祥源开曼将持有公司51亿股股份，相当于海昌海洋公园经配发及发行认购股份扩大的已发行股本38.60%，而原控股股东泽伦控股有限公司持股比例将从47.29%降至29.04%，退居第二大股东。

值得关注的是，本次控制权变更并非祥源控股直接从原控股股东手中收购股权，而是通过海昌海洋公园向祥源控股旗下公司发行新股的方式完成。因此，海昌海洋公园或将获得22.95亿港元的资金注入。

对此，海昌海洋公园指出，本次认购事项若进行，则将引入新的控股股东，将有效提供海昌海洋公园更多战略发展资源，同时有助于补充公司管运资金、降低财务费用，并支持公司继续推进现有项目的升级转型，提升园区运营效率。

其实，海昌海洋公园控股权此番无奈转让，早有预兆。据了解，作为港交所首家主题公园运营商，海昌海洋公园在海洋主题公园领域拥有丰富的运营经验。自2017年以来，公司长期保持着海洋生物资源亚洲保有量第一的地位，目前在全国范围内自持并运营着7个以“海昌”为品牌、以海洋为主题的大中型文旅项目。

然而，近年来业务复苏慢于预期，加之此前密集的项目布局，使得公司经营压力持续累积，最终陷入困境。

据同花顺数据显示，2020年至2024年，海昌海洋公园归母净利润分别为-14.52亿元、8.45亿元、-13.96亿元、-1.97亿元、-7.40亿元，5年合计亏损高达29.40亿元。

资金面上，截至2024年底，海昌海洋公园的计息银行及其他借款总额约为57.48亿元，净负债率达到329.4%，而上一年则为182.5%，流动负债净额达到29.53亿元，年内约有4.97亿元银行及其他借款到期未偿还。

与此同时，海昌海洋公园的流动资产已由2023年的27.18亿元缩减为2024年的4.88亿元，现金及银行存款也从2023年的17.02亿元大幅缩减为2024年的0.65亿元。

2024年11月，海昌海洋公园公告称，公司收到银行的催收通知，贷款人与海昌海洋公园旗下一家子公司签订的贷款合同下的债务到期，该债务包括5000万元本金和约1380万元利息，要求子公司立即履行还款义务。

在此背景下，海昌海洋公园的创始人曲乃杰只能将这一国内领先的海洋公园品牌控股权转让给“祥源系”。

俞发祥的文旅野心

海昌海洋公园易主一事，再次将“祥源系”创始人俞发祥推向台前。

据了解，俞发祥出生于浙江嵊州，发迹于海南岛。公司官网显示，1992年，俞发祥在海南创立祥源控股的前身“海南伟翔装修工程有限公司”，进入装修行业。随后，他于1995年8月成立海南祥源实业有限公司，正式进军房地产领域，由此积累了人生的第一桶金。

此后，俞发祥将目光转向资本市场。2001年，他通过旗下嵊州市祥源房产开发有限公司，收购了海德股份原第一及第六大股东持有的4071.96万股法人股，约占总股本26.93%，成为公司第一大股东。然而，入主海德股份不到一年，俞发祥便将所持股权悉数转让。

直到2017年，祥源控股以16.74亿元收购万好万家集团有限公司100%股权，从而间接持有万家文化29.72%的股权，俞发祥才真正拥有了第一家上市公司。随后，该公司更名为祥源文旅。

2019年，祥源控股旗下的交建股份成功登陆上交所。至此，俞发祥实际控制的上市公司增至两家。

在此过程中，俞发祥越发“钟情”文旅产业。2022年，祥源文旅通过发行股份方式注入北京百龙绿色科技企业有限公司、凤凰祥盛旅游发展有限公司、张家界黄龙洞旅游发展有限责任公司以及齐云山旅游股份有限公司等标的，评估对价合计16.32亿元。

其中，北京百龙绿色科技企业有限公司拥有百龙天梯控股权，该资产位于张家界武陵源景区，垂直高差335米，运行高度326米，被称为“世界上最高、运行速度最快、载重量最大的电梯”。

此外，凤凰祥盛旅游发展有限公司的核心资产，是凤凰古城沱江河北门跳岩至沈从文墓地河段水上游线的经营权；齐云山旅游股份有限公司则从事道教四大名山之一齐云山的景区管理、客运索道经营、餐饮服务等业务。

2023年，祥源文旅通过现金支付方式收购雅安祥源碧峰峡旅游有限公司80%股权，对价5.3亿元。收购的核心资产包括景区内的野生动物世界、中国大熊猫保护研究中心碧峰峡基地门票、景区内观光车、电梯等交通、酒店餐饮及景区综合配套设施。

2024年9月，祥源文旅旗下子公司通过现金支付方式收购宜章莽山景区旅游开发有限公司64%股权，对价3.1亿元，叠加此前20%比例，收购完成后公司持有莽山旅游合计84%股权。同月，祥源文旅中标丹霞山景区5个特许经营权项目，特许经营费为1.5亿元。

同年12月，祥源文旅旗下子公司通过现金支付方式收购卧龙中景信生态旅游开发有限公司100%股权对价1.2亿元，标的公司主要运营卧龙大熊猫苑神树坪基地。

截至当前，俞发祥的“祥源系”已经在全国14个省市布局40余个文旅项目，覆盖世界遗产6处、国家5A级景区10处、4A级景区16处，包括安徽齐云山，湖南百龙天梯、黄龙洞、凤凰古城，湖北武当山，四川碧峰峡，山东崂山，福建太姥山、嵛山岛，广东丹霞山等目的地。

本次收购海昌海洋公园或将进一步扩大“祥源系”的文旅布局。作为文旅项目中专业化程度、综合能力及服务水平要求极高的业态，主题公园的运营门槛相对较高。

海昌海洋公园在近三十年的运营中，积累了深厚的专业经验和稀缺资源。这些积淀将有效弥补“祥源系”在主题公园领域的能力短板。而

“狂飙”的背后

不过，拟斥资22.95亿港元入股海昌海洋公园的同时，俞发祥也面临着不小的压力。

2019年，即俞发祥入主祥源文旅的第三年，公司遭遇大幅亏损，当年归母净利润为-8.53亿元。尽管随着文旅行业复苏，公司在2023年成功扭亏为盈，实现归母净利润1.51亿元。但进入2024年后，增长动能有所减弱，报告期内归母净利润为1.47亿元，同比小幅下滑3.14%。

此外，频繁的收购也让祥源文旅的资金链逐渐吃紧。2022年末，祥源文旅还有6.58亿元货币资金，但到了2024年末，其货币资金已降至2.08亿元，资产负债率也从19.46%上升至33.85%。

值得注意的是，实施高溢价收购还直接推高了祥源文旅的商誉规模，致使该公司商誉减值风险加剧。2022年末，该公司商誉仅为3.29亿元，但截至2024年末，祥源文旅商誉规模已达7.26亿元。

由于部分早前收购的公司业绩不及预期。2022年至2024年，祥源文旅已累计计提近2800万元商誉减值准备。

除了祥源文旅大手笔资本运作外，俞发祥的交建股份也通过资本运作谋求转型。2023年8月，交建股份筹划以发行股份及支付现金的方式购买无锡博达新能科技有限公司70%股权，同时向公司控股股东祥源控股、实际控制人发行股份募集配套资金。

但在2024年7月，交建股份转型光伏领域计划终止，其给出的理由则是受外部市场环境等客观因素影响，无锡博达新能科技有限公司目标市场的贸易保护政策尚未有最终结果，并购事项较筹划之初已经发生较大变化。

2025年1月，交建股份再度披露对外投资计划，计划与上海埃塞企业管理中心（有限合伙）计划共同出资设立合资公司，聚焦埃塞俄比亚的咖啡豆进口销售及深加工业务。其中，交建股份认缴出资8000万元，占注册资本的80%。

交建股份近年业绩也持续承压。2022年至2024年，该公司营业总收入分别为64.99亿元，48.13亿元，41.73亿元，实现归母净利润1.82亿元、1.74亿元，1.30亿元，营收、净利连续两年下滑。

两家上市公司增长势头放缓的同时，俞发祥自身也面临压力。2024年12月，他因作为祥源文旅实际控制人期间，其关联方存在非经营性资金占用问题，被浙江证监局处以300万元罚款。

此外，俞发祥的股份质押情况也值得关注。据交建股份2025年1月3日披露，俞发祥个人持股质押率高达78.96%；其控制的祥源控股质押率为64.41%；二者作为一致行动人的合并质押率也达60.82%。

拿下海昌海洋公园，俞发祥的文旅拼图看似愈加完整。然而，面对海昌海洋公园沉重的债务负担、自身旗下公司增长放缓、资金链承压以及高企的商誉风险，这次资本运作能否实现协同效应，仍是摆在俞发祥面前的一道严峻考题。

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